شرح طريقة خصم التدفقات النقدية

يعلم الجميع أنَّ قيمة دولار اليوم لا تساوي قيمة دولار الغد، هذا بسبب التضخم وتكلفة الفرصة البديلة لما فاتك بسبب عدم امتلاك الدولار اليوم، ولكن ما مقدار القيمة الأقل في هذا الدولار الذي يُستلم غدًا؟ إنَّ الخصم أسلوب مصمم للإجابة على هذا السؤال عن طريق تقليل قيمة التدفقات النقديّة المستقبليّة إلى قيمها الحاليّة،^[١] وهذا ما سيجيب عنه هذا المقال:

ما هي التدفقات النقدية المخصومة؟

التدفقات النقدية المخصومة، وهي طريقة تقييم تستخدم بناءً على التدفقات النقديّة المستقبليّة المتوقعة لتقدير قيمة الاستثمار، حيث إنَّ التدفقات النقدية المخصومة تحاول معرفة قيمة استثمار اليوم بناءً على توقعات مقدار الأموال التي ستولّدها في المستقبل، وهذا ينطبق على قرارات المستثمرين في الشركات أو الأوراق الماليّة، مثل الاستحواذ على شركة أو شراء الأسهم، أو مساعدة أصحاب الأعمال والمديرين الذين يتطلعون إلى اتخاذ قرارات الميزانيّة الرأسماليّة أو نفقات التشغيل.^[٢]

ما هي معادلة التدفقات النقديّة المخصومة؟

معادلة التدفقات النقديّة المخصومة، تساوي مجموع التدفقات النقديّة في كل فترة مقسومًا على واحد بالإضافة إلى معدل الخصم المرفوع إلى قوة رقم الفترة.^[٣]

وهذه الصورة توضح صيغة معادلة التدفقات النقديّة:^[٣]

حيث إنَّ:

• CF= التدفق النقدي في الفترة.
• r= معدل الفائدة أو معدل الخصم.
• n= رقم الفترة.

تحليل مكونات معادلة التدفقات النقدية المخصومة

هناك ثلاث مكونات رئيسية لمعادلة التدفقات النقديّة المخصومة، وهم:

التدفقات النقدية (CF)

تمثل التدفقات النقديّة صافي المدفوعات النقديّة التي يتلقاها المستثمر في فترة معينة لامتلاك ورقة ماليّة معيّنة، مثل: (سندات، أسهم، ..إلخ.)، وعند بناء نموذج مالي لشركة ما، فإنَّ التدفقات النقدية هي ما تعرف عادةً بالتدفق النقدي الحر غير المدعم، حيث إنَّه عند تقييم السندات، سيكون التدفق النقديّ عبارة عن مدفوعات فائدة أو مدفوعات رئيسة.^[٣]

معدل الفائدة أو الخصم (r)

لأغراض تقييم الشركات، يكون معدل الخصم عادةً هو المتوسط المرجّح لتكلفة رأس المال للشركة، ويستخدم المستثمرون تكلفة رأس المال لأنَّه يمثل معدل العائد المطلوب الذي يتوقعه المستثمرون من الاستثمار في الشركة، وبالنسبة للسند، يكون معدل الخصم مساويًا لسعر الفائدة على السند.^[٣]

رقم الفترة (n)

ترتبط كل التدفقات النقديّة بفترة زمنيّة، حيث إنَّ الفترات الزمنية الشائعة هي سنة كاملة أو ربع سنة أو أشهر، وقد تكون الفترات الزمنية متساويةً أو من الممكن أن تكون مختلفةً، أمّا في حال كانت مختلفةً، يتم التعبير عنها كنسبة مئوية من السنة.^[٣]

كيف تحسب التدفقات النقدية المخصومة؟

يتضمن حساب التدفقات النقديّة المخصومة، ثلاث خطوات أساسيّة وهي:^[٢]

• توقع التدفقات النقدية المتوقعة من الاستثمار.
• تحديد معدل الخصم، بناءً على تكلفة تمويل الاستثمار أو تكلفة الفرصة البديلة التي تقدّمها الاستثمارات البديلة.
• خصم التدفقات النقدية المتوقعة إلى يومنا هذا، باستخدام آلة حاسبة مالية أو جدول بيانات أو حساب يدوي.

مثال على حساب التدفقات النقدية المخصومة

لديك معدل خصم 10٪ وفرصة استثماريّة من شأنها أن تنتج 100 دولار في السنة للسنوات الثلاث التالية، وهدفك هو حساب القيمة اليوم، أي بعبارة أخرى "القيمة الحاليّة" لها من التدفقات النقدية، ولأنّ المال في المستقبل لا يساوي قيمة مال اليوم فمال المستقبل ستقل قيمته عن قيمة مال اليوم، فإنّك ستقلل القيمة الحالية لكل من هذه التدفقات النقديّة بمعدل خصم 10٪، حيث تبلغ قيمة التدفق النقديّ للسنة الأولى 90.91 $ اليوم، أمَّا التدفق النقدي للسنة الثانية فسيكون 82.64 $ اليوم، أمَّا التدفق النقدي للسنة الثالثة فسيبلغ 75.13 $ اليوم، وبجمع هذه التدفقات النقديّة الثلاثة، تستنتج أنَّ التدفقات النقدية للاستثمار تساوي 248.68 دولارًا.^[٢]

استخدامات معادلة التدفقات النقدية المخصومة

هناك العديد من استخدامات معادلة التدفقات النقديّة المخصومة، ومن هذه الاستخدامات ما سيأتي بيانه:^[٣]

• تقييم الأعمال.
• تقييم مشروع أو استثمار داخل شركة.
• معرفة قيمة السند.
• معرفة قيمة الأسهم في شركة.
• تقييم الممتلكات التي ينتج عنها دخل للشركة.
• تقييم أي شيء ينتج أو له تأثير على التدفق النقدي.

ما الذي تخبرك به معادلة التدفقات النقدية المخصومة؟

عند تقييم استثمار محتمل، من المهم أن تأخذ بعين الاعتبار القيمة الزمنيّة للنقود أو معدل العائد المطلوب الذي تتوقع الحصول عليه، حيث تأخذ معادلة التدفقات النقديّة المخصومة في الحسبان مقدار العائد الذي تتوقع أن تكسبه، والقيمة الناتجة ستكون المبلغ الذي ترغب في دفعه مقابل شيء ما لتلقي معدل العائد هذا بالضبط، حيث إنَّه:^[٣]

• إذا دفعت أقل من قيمة التدفقات النقديّة المخصومة، فسيكون معدل العائد الخاص بك أعلى من معدل الخصم.
• إذا دفعت أكثر من قيمة التدفقات النقدية المخصومة، فسيكون معدل العائد الخاص بك أقل من الخصم.